*ST同辉（920090）ST 原因解读

同辉佳视（北京）信息技术股份有限公司，证券简称*ST同辉（原简称“同辉信息”），证券代码920090.BJ，原代码430090。公司2008年7月31日成立，2011年新三板挂牌，2021年8月精选层公开发行挂牌，2021年11月平移至北交所，曾被称为“VR第一股”，注册资本19,933.3546万元，注册地址为北京市海淀区永泰中路25号B座1层101号，法定代表人王一方（2026年换届后，原为戴福昊），实控人戴福昊持股18.14%。所属行业为计算机设备/商用显示与数智化场景解决方案。主营面向金融、教育、影院、展览展示、交通、能源、零售等行业提供视觉综合解决方案及产品，近年向“数字显示+虚拟现实+声学+人工智能”的数智化场景解决方案转型。2025年上半年视觉系统整体解决方案收入3720.12万元、毛利率9.26%，为当期全部收入来源；已终止亏损的电影机分销业务，以声学产品及数智化解决方案替换；数据中心设备集成与服务为战投方协同业务。

2025年年报经审计营收3332.51万元，低于5000万元，且利润总额、净利润、扣非净利润孰低为负（归母净利润-6062.31万元），触及《北交所股票上市规则》第10.3.1条第一款第一项，2026年4月24日起实施退市风险警示。材料所列营收崩塌的直接原因包括：2025年中起戴福昊多次提议罢免或改选董事致管理层动荡、战略无法落地；董事会基于谨慎性原则对战投方带来的数据中心设备集成与服务业务改用净额法确认收入，并扣除不具可持续性收入。审计意见方面，2025年年报为带强调事项段的无保留意见（公司投资者关系口径）。

材料列示的核心困境为：营收规模跌破退市红线、连续亏损（北交所上市以来连亏四年）、流动性枯竭（债务逾期加罚款强制执行）、实控人刑事风险、历史造假索赔缠身。材料列出四条可能的反转路径：一是营收冲线保壳，依托南天系在政务、能源、交通、港口的订单协同，下半年集中确认收入，冲刺5000万元红线，若净额法业务恢复可持续性认定则弹性更大，可行性评估为“中”，H1已完成2216万元且Q2明显回暖，缺口仍有约2800万元，须在12月31日前落地；二是扣非转正替代路径，即费用压缩加减值转回实现扣非净利润为正，可行性评估为“低”，H1扣非仍亏989.56万元；三是定增重启或易主落地，戴福昊股份司法处置后控制权清晰，力声科力定增（2.14元/股方案）具备重启可能，云南国资正式入主，被列为中长期关键变量，当前股价远高于原定增价、方案需重谈；四是债务和解与信用修复，与南天数金6000余万元债务和解、银行授信恢复、罚款分期，已启动（2026年4月和解公函），推进中。材料列示的关键时间节点为2026年12月31日、2027年4月，以及持续跟踪戴福昊刑案进展、其股份司法拍卖启动公告、南天数金债务和解落地、900万元罚款执行安排。