ST星农（603789）ST 原因解读

星光农机股份有限公司（证券简称：ST星农，证券代码：603789.SH）成立于2004年2月，注册地位于浙江省湖州市南浔区和孚镇，于2015年4月27日在上海证券交易所主板上市。公司是一家集研发、制造、销售、服务于一体的农业机械装备企业，是国内联合收割机领域的老牌厂商之一。公司当前主营业务分为农机板块和专用汽车及零部件板块两大类别，主要产品包括联合收割机、拖拉机、采棉机、插秧机、旋耕机、打捆机、烘干机等农业机械，燃油喷射系统，专用汽车整车及汽车结构件，以及农业作业服务。2025年，公司通过收购苏州电中燃油喷射科技有限公司51%股权及中城汽车（山东）有限公司股权，实现了从传统农机制造向“农业机械+专用汽车及零部件”双轮驱动的业务转型。公司目前处于“摘星不摘帽”的ST状态，2020年至2025年连续六年亏损，截至2026年6月30日归母净资产仅5806万元，并因2023年年度报告存在虚假记载于2026年3月被浙江证监局行政处罚。

2025年9月，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案。2025年9月27日，公司发布《关于公司前期会计差错更正及追溯调整的公告》，承认2023年财报存在虚假记载。2026年3月17日，公司收到浙江证监局《行政处罚事先告知书》（浙处罚字[2026]3号），财务造假事实确认。2026年3月18日，股票被叠加实施其他风险警示，简称变更为“*ST星农”。2026年3月30日，公司收到《行政处罚决定书》（[2026]5号），公司被罚250万元，4名高管合计被罚440万元，同日上交所对公司及有关责任人予以公开谴责。2026年4月25日，公司披露前期会计差错更正公告，调减2025年一季报、半年报、三季报营业收入。2026年5月19日，公司公告撤销退市风险警示（摘星），但仍保留其他风险警示（ST）。2026年8月6日，公司收到浙江证监局警示函（[2026]173号），董事长、总经理、财务总监同担责。

公司当前被实施其他风险警示（ST）的原因有两项：一是2023年年报存在虚假记载（行政处罚）；二是2025年财务报告被出具带持续经营能力不确定性段落的审计报告。摘帽条件方面，因年报虚假记载被实施其他风险警示的，需满足“证监会出具正式行政处罚，违规事项全部整改完毕”后方可申请撤销；行政处罚决定书出具时间为2026年3月30日，满12个月后（即2027年3月30日后）公司方可申请撤销该事项导致的ST；持续经营不确定性需通过改善经营、实现盈利来消除，预计需等待2026年年报审计意见。预计最早摘帽时间为2027年4月。反转路径方面，控制权维度为原实控人章沈强夫妇退出，亨通系叶进入主，带来产业资源和订单；业务转型维度为新能源结构件（光伏支架、储能机柜）+专用车辆；财务改善维度为亨通系订单导入、成本管控、资产处置；合规整改维度为完善内控、更换审计机构、规范信披；市场信心维度为摘帽预期+新能源概念+亨通背书。关键催化剂包括亨通系订单落地、新能源业务放量、资产处置、融资成本降低。风险因素包括净资产归零风险、订单不及预期、管理层动荡、历史遗留问题、股权质押风险。