*ST沐邦（603398）ST 原因解读

江西沐邦高科股份有限公司，证券简称*ST沐邦，代码603398.SH，上交所主板上市，上市日期2015年12月9日，发行价13.97元。前身为广东邦宝益智玩具股份有限公司，2003年成立，被称为“中国版乐高”。注册资本43,364万元，总股本433,641,524股，注册地址位于江西省南昌市安义县工业园区东阳大道18号，法定代表人涂园华为董事长兼总经理，2026年4月起任职；实际控制人廖志远通过江西沐邦新能源控股有限公司及一致行动人控制，员工约753人，所属行业为电力设备—光伏设备—硅料硅片，审计机构为大华会计师事务所（特殊普通合伙）。公司实行“光伏新能源为主、益智玩具为辅”双主业布局，2026年上半年光伏业务收入15,420.11万元、占比约91.7%，玩具业务收入1,390.84万元、占比约8.3%，两大板块均亏损。当前资不抵债、持续巨亏、多重风险警示叠加，已进入预重整程序。

当前公司共涉及1项退市风险警示与多项其他风险警示。退市风险警示自2025年5月6日生效，触及上市规则9.3.2条第一款第（一）项，因2024年度经审计利润总额、扣非前后净利润为负，且扣除后营业收入低于3亿元（2024年营收仅2.77亿元）。同日因2024年度内控审计报告被大华出具否定意见，触及9.8.1条第一款第（三）项，涉及收入确认、募集资金管理、关联交易等重大缺陷，被叠加其他风险警示。2025年8月27日因控股股东及其关联方非经营性资金占用未收回（已于2025年11月21日清偿完毕）叠加警示；2026年3月2日因收到江西证监局《行政处罚事先告知书》叠加警示；2026年4月30日因2023—2025年连续三个会计年度扣非前后净利润孰低者均为负、且2025年度审计报告带持续经营重大不确定性段落叠加警示。公司已于2026年4月30日申请撤销退市风险警示，截至2026年8月中旬仍处于补充材料阶段。

核心困境为资不抵债（归母净资产-0.75亿元）、主业毛利率为负、26.71亿元流动负债压顶、5.1亿元政府追款、大量诉讼及控制权高度不稳定。已发生的事实包括：预重整程序运转中（共益债已到位、债委会已设立）；2026年9月7日与重整产业投资人杭州钧能签署《重整投资协议》，杭州钧能以8.908亿元认购1.7亿股；资金占用已清偿；造假责任人已出清；国资背景人员已进入董事会与财务岗位；2025年报拿到无保留意见、营收站上3亿元。推演的路径包括：法院受理重整申请、批准重整计划后实施资本公积转增股本，杭州钧能成为新控股股东，其联合的财务投资人另认购不低于3.1亿股，芯片行业产业资本入主后主业方向可能面临再定位；“摘星”先行保上市地位；邦领国际12.89%质押股权处置；梧州5.1亿元追款、广西沐邦1.03亿元税务追缴、邦宝益智资产司法拍卖等风险对冲项需通过重整计划中的债务清偿安排一并化解。