ST东时（603377）ST 原因解读

东方时尚驾驶学校股份有限公司（证券简称：ST东时，证券代码：603377.SH）成立于2005年8月12日，2016年2月5日在上海证券交易所主板上市，注册地址位于北京市大兴区金星西路19号，是国内驾驶培训行业较早登陆资本市场的企业，曾被称为驾校第一股。公司主营业务聚焦两大板块：机动车驾驶人培训为核心主业，采用VR+AI+实际道路训练三位一体智慧驾驶培训模式，拥有全球规模最大的新能源智慧驾培园区，2025年年报显示该业务收入占比约86.53%；民用航空器驾驶员培训方面建设自有机场，形成ToB端民航飞行员和ToC端私人飞行驾照培训体系，2025年年报显示该业务收入占比约5.96%。公司当前处于经营困境与司法重整交织的复杂局面：2022-2025年连续四年亏损，2026年上半年归母净利润为-1.96亿元，归母净资产已降至-0.83亿元，已实质资不抵债；因2022-2024年度连续三年扣非前后净利润孰低者均为负值且持续经营能力存在不确定性，叠加收到北京证监局行政处罚决定书，公司股票被叠加实施其他风险警示（ST）；因股权分散，公司目前无控股股东、无实际控制人。

材料未设专用带帽原因小节，其中明确陈述的带帽事由为：因2022-2024年度连续三年扣非前后净利润孰低者均为负值且持续经营能力存在不确定性，叠加收到北京证监局行政处罚决定书，公司股票被叠加实施其他风险警示（ST）。相关行政处罚事实为：经查明，公司2022年未对子公司重庆东方时尚土地租赁业务进行会计处理，导致2022年半年度报告虚增利润940.29万元（占当期披露利润总额30.97%），2022年年度报告虚增利润1,893.10万元（占当期披露利润总额82.33%）；北京证监局决定对公司责令改正、给予警告并处以180万元罚款，对徐雄处以100万元罚款，对闫文辉、王红玉分别处以80万元罚款。此外，因控股股东东方时尚投资有限公司及其关联方非经营性占用公司资金约3.87亿元且累计归还0元，公司股票及东时转债自2025年6月20日起被上交所实施停牌。

材料列示的困境反转路径主要为三方面。核心路径是破产重整成功实施：产业投资人联合体包括复利产业发展（深圳）有限公司（实控人闻雁锋，能源产业+资本运作背景）和北京众诚和合科技发展中心（有限合伙）（王朝光将成为实控人）；预计每户普通债权人的债权在小额线以下的部分（含本数）将获得现金全额清偿，小额线预计不低于15万元；若重整顺利完成，众诚和合将成为公司控股股东，王朝光将成为公司实际控制人，彻底摆脱原实控人徐雄刑事案件带来的负面影响。其次是股东资源整合：合计可支配表决权超过20%的两大国资背景股东（大兴投资+华能信托、新余润芳）在预重整及后续经营中可提供信用背书和资源支持；登途控股作为网约车及物流科技背景股东，在司机培训、新能源汽车运营管理方面可与公司驾培主业形成协同，但需观察实际落地效果。第三是业务转型与资产盘活：公司在通航培训领域已有布局，拥有自有机场和飞行员培训体系，若国内低空经济政策持续放开，该业务有望成为新的增长点，但短期内收入占比不足6%，难以支撑整体业绩；同时通过处置低效资产、关闭亏损校区、压缩固定成本等方式减少现金消耗。