*ST美谷（000615）ST 原因解读

九州美谷科技股份有限公司（原奥园美谷科技股份有限公司）成立于1993年，1996年登陆深交所，前身为湖北金环，早期主营化纤纺织；2015年后进入京汉股份时代，主业转向房地产与化纤双轮驱动；2020年中国奥园入主后更名奥园美谷，战略转型医疗美容赛道；2025年底完成司法重整后，九州通医药集团通过全资子公司湖北九州产业园区运营管理有限公司出资7.06亿元认购4.36亿股转增股份，成为控股股东，公司更名为九州美谷，实控人变更为九州通创始人刘宝林。2026年上半年完成生物基纤维业务全部剥离，湖北金环新材料科技有限公司进入破产重整程序并出表，主营业务结构发生根本性转变：医疗美容服务收入2.63亿元、占比92.09%、同比-4.98%，仓储及其他收入0.23亿元、占比7.91%、同比+17.43%，合计2.86亿元、同比-40.70%。医美板块旗下拥有连天美、维多利亚两家5A级旗舰医院，连天美取得浙江省卫生健康委员会认证的四级（最高难度）手术资质，为浙江首家民营医疗美容医院。

2023年，因连续亏损、净资产为负等原因，公司被实施退市风险警示（*ST），股票简称变更为*ST美谷。2024年11月，债权人广州律建以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向襄阳中院申请重整，法院决定启动预重整。2025年4月，九州通子公司九州产投被确定为产业投资人，拟出资6.73亿元（后调整为7.06亿元）认购转增股份。2025年5月，证监会披露行政处罚决定书：原实控人田汉、京汉控股等因违反限制性规定转让股票、信息披露违法，合计被罚没约2.27亿元。2025年11月，襄阳中院正式受理重整申请；12月16日裁定批准《重整计划》。2025年12月，实施资本公积金转增股本，九州产投成为控股股东。2026年4月，公司向深交所申请撤销退市风险警示及其他风险警示，截至8月21日处于补充材料阶段。

已完成的反转基础包括：债务重整完成，资产负债率从102.72%降至25.57%，归母净资产由-2.53亿元转为16.45亿元，法律风险基本出清；非核心资产剥离，生物基纤维业务全部出表，消除了合并范围内最大亏损源；股东赋能到位，九州通入主带来资金、供应链、渠道全方位支持；主业盈利改善，医美板块毛利率、净利润、经营现金流三项指标同步改善。待突破的关键瓶颈包括：收入规模停滞，医美主业剔除增值税影响后仅微增0.73%，收入端尚未重回增长通道；业务集中度风险，医美收入占比高达92.09%；累计亏损消化，未分配利润-24.07亿元，短期内无法分红，且商誉2.03亿元存在减值风险；摘帽不确定性，深交所审核结果及补充材料进度存在不确定性；资产处置困难，金环新材料等低效资产多次拍卖流拍。