交易类退市不设退市整理期？与财务类退市的关键区别
退市新规取消交易类退市的退市整理期，财务类退市仍保留15个交易日整理期。本文梳理两类退市在触发指标、风险警示、退市流程上的核心区别。
强制退市分为哪几类？
根据沪深交易所退市新规，强制退市按情形类别分为四类：交易类、财务类、规范类、重大违法类，另有主动退市情形。规则按每一类退市情形分节规定相应的退市情形和完整的退市实施程序。
交易类退市对应市场化指标，如股价、市值、成交量、股东人数；财务类退市对应净利润、营业收入、净资产、审计意见等财务指标。两类退市在是否设置退市整理期上采取了不同安排。
| 退市类型 | 核心指标方向 | 是否设退市整理期 |
|---|---|---|
| 交易类 | 股价、市值、成交量、股东人数 | 不设 |
| 财务类 | 净利润、营业收入、净资产、审计意见 | 设15个交易日 |
| 规范类 | 信息披露、规范运作重大缺陷等 | 设15个交易日 |
| 重大违法类 | 欺诈发行、重大财务造假等 | 设15个交易日 |
交易类退市有哪些触发指标？
交易类指标体现市场化退市功能。退市新规将原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标，同时新增“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标，沪深各板标准保持一致。
以深市主板为例，交易类强制退市情形还包括成交量与股东人数指标：仅发行A股的公司连续120个交易日累计成交量低于500万股；连续20个交易日股东人数均少于2000人等。
| 指标 | 具体标准 |
|---|---|
| 1元退市 | 连续20个交易日每日股票收盘价均低于1元 |
| 市值退市 | 连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于3亿元 |
| 成交量退市 | 仅发行A股的公司连续120个交易日累计成交量低于500万股 |
| 股东人数退市 | 连续20个交易日股东人数均少于2000人 |
财务类退市有哪些触发指标？
财务类指标采用组合指标替换原来的单一类型指标。退市新规删除了原来单一的净利润为负值和营业收入低于1000万元指标，新增扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且最近一年营业收入低于1亿元的组合财务指标，计算营业收入时需扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入。
此外，最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或财务会计报告被出具无法表示意见、否定意见的审计报告，也属于财务类退市风险警示情形。财务类指标实行交叉适用，被实施退市风险警示的公司，下一年度财务类指标进行交叉适用。
为什么交易类退市不设退市整理期？
根据上交所《股票上市规则》修订说明，规定因交易类情形退市的公司股票不再进入退市整理期交易，主要是考虑到这类股票在退市前一直处于可交易状态，退市风险已得到充分释放，再进入退市整理期交易已无必要。
与之相对，财务类、规范类、重大违法类退市仍保留退市整理期，为投资者预留交易缓冲时段。退市整理期交易时限同时从原来的30个交易日缩短为15个交易日，首日不设涨跌幅限制。
两类退市在流程上有哪些不同？
流程差异主要体现在退市整理期和风险警示环节。交易类退市触及即直接终止上市，不进入退市整理期；财务类退市则先被实施退市风险警示（*ST），连续两年触及财务类指标即终止上市，并进入退市整理期交易。
退市新规同时取消了暂停上市和恢复上市环节，退市流程大幅缩短。重大违法类退市连续停牌时点从收到行政处罚事先告知书或法院判决之日，延后到收到行政处罚决定书或法院生效判决之日。
退市整理期怎么交易？
退市整理期的交易期限为15个交易日。进入退市整理期交易的股票，上交所在其简称前冠以“退市”标识，深交所在其简称后冠以“退”标识。退市整理期首个交易日不设价格涨跌幅限制，此后交易日涨跌幅限制一般为10%（创业板为20%）。
个人投资者买入退市整理股票需具备2年以上股票交易经历，且申请权限开通前20个交易日日均资产在人民币50万元以上。退市整理期届满后5个交易日内，交易所对股票予以摘牌，公司股票终止上市，并转入全国中小企业股份转让系统等退市板块进行转让。
- 交易所公告终止上市决定
- 自公告之日后5个交易日届满的下一交易日复牌，进入退市整理期
- 退市整理期交易15个交易日，首日不设涨跌幅限制
- 退市整理期届满后5个交易日内，交易所对股票予以摘牌
- 股票转入全国中小企业股份转让系统等退市板块转让
关键术语
退市整理期：上市公司被作出强制终止上市决定后、正式摘牌前进入的特定交易阶段，期限15个交易日。
交易类退市：因股价、市值、成交量、股东人数等市场化指标不达标而触发的强制退市，不设退市整理期。
财务类退市：因净利润、营业收入、净资产、审计意见等财务指标触及标准而触发的强制退市，保留退市整理期。
1元退市：连续20个交易日每日股票收盘价均低于人民币1元的交易类退市指标。
退市风险警示：即*ST，交易所对存在终止上市风险的股票实施的特别警示处理。
退市板块：全国中小企业股份转让系统设立并代为管理、承接退市公司股票转让的板块。
常见问题
交易类退市会进入退市整理期吗？
不会。退市新规取消了交易类退市情形的退市整理期设置，交易类强制退市公司股票和主动退市公司股票不进入退市整理期交易。
财务类退市有退市整理期吗？
有。财务类、规范类、重大违法类退市仍保留退市整理期，交易期限为15个交易日，首日不设涨跌幅限制。
退市整理期的交易期限是多少个交易日？
退市整理期交易期限为15个交易日，已从原来的30个交易日缩短。期间全天停牌的不计入退市整理期，但累计停牌天数不得超过5个交易日。
1元退市和市值退市的标准是什么？
1元退市指标指连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元；市值退市指标指连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元。
财务类退市需要连续几年触及指标？
上市公司连续两年触及财务类指标即终止上市。首年触及被实施退市风险警示，下一年度财务类指标交叉适用。
参考来源
以下为本文起草时参考的公开资料，供核查。
- 沪深交易所就退市相关业务规则发布答记者问摘选http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100210/c1498835/content.shtml（中国证券监督管理委员会）
- 《上海证券交易所股票上市规则（2020年12月修订）》修订说明https://www.jining.gov.cn/module/download/downfile.jsp?classid=0&showname=%E4%B8%8A%E6%B5%B7%E8%AF%81%E5%88%B8%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%89%80%E8%82%A1%E7%A5%A8%E4%B8%8A%E5%B8%82%E8%A7%84%E5%88%99%EF%BC%882020%E5%B9%B412%E6%9C%88%E4%BF%AE%E8%AE%A2%EF%BC%89%EF%BC%89%E4%BF%AE%E8%AE%A2%E8%AF%B4%E6%98%8E.pdf&filename=b7bef3dc7e1b48f9a57c2f14fe3b8001.pdf（上海证券交易所）
- 深交所投教|投资者服务热线问答（2022年第2期）关于退市新规之深市主板退市制度http://www.csrc.gov.cn/shaanxi/c105609/c2508641/content.shtml（陕西证监局）
- 退市整理期https://baike.baidu.com/item/%E9%80%80%E5%B8%82%E6%95%B4%E7%90%86%E6%9C%9F/67268999（百度百科）
- 【退市明规则】退市整理期https://m.21jingji.com/article/20220430/herald/0755901c79a09e0b5d1708f5a412a90c_zaker.html（21世纪经济报道）
本文为 ST 与退市规则的公开信息整理，仅供学习交流，不构成任何投资建议。规则以交易所最新发布的正式文件为准。