*ST天宜（688033）ST 原因解读

北京天宜上佳高新材料股份有限公司成立于2009年11月，注册地址位于北京市海淀区上庄镇，2019年7月作为首批25家企业之一登陆科创板上市。公司是国内高铁动车组用粉末冶金闸片领域的龙头企业，也是国家高新技术企业、工信部制造业单项冠军企业及北京市专精特新小巨人企业。创始人、实际控制人吴佩芳，1961年5月出生，正高级工程师，2009年创立天宜上佳并担任董事长至今。公司目前形成四大业务板块：轨道交通、光伏新能源、汽车业务、航空航天。公司目前处于预重整阶段，面临严重的流动性危机和退市风险，自2026年5月6日起被实施退市风险警示（*ST）及叠加其他风险警示，2025年度归母净利润亏损22.35亿元，2026年上半年继续亏损1.63亿元。

退市风险警示（*ST）的直接触发条件是公司2025年度财务报告被中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具无法表示意见的审计报告，其基础包括持续经营能力重大不确定性、借款与融资业务无法有效核实、债务违约及重大诉讼等事项具有重大不确定性、审计范围受限、内部控制失效五项。其中，公司偿债能力有限，资金短缺成为主要矛盾，面临多家金融机构及供应商法律诉讼，部分银行账户被查封冻结；向实控人及其一致行动人、供应商、个人资金、社会资金等非金融机构进行资金拆借，部分资金通过个人账户或现金支付，未进行有效内部审批，未及时恰当账务处理；函证、存货等审计程序受限，存货盘点整体失效。其他风险警示（ST）的直接触发条件是公司2025年度财务报告内部控制被中审众环出具否定意见的审计报告，缺陷涉及资金管理、存货管理、财务管理、财务报告编制四类。

材料列示的困境反转路径以重整成功为核心。当前进展为：产业投资人北京紫光通信科技集团有限公司（指定新紫材智出资8.13亿元）与全讯汇聚网络科技（北京）有限公司（指定佳讯投资出资3.91亿元）合计投入超12亿元；财务投资人包括北京资产管理有限公司、海南燕园智合科技合伙企业（有限合伙）、广州资产管理有限公司、北京福石重整管理咨询有限公司等；重整方案拟按每10股转增14股的比例实施资本公积转增股本，产业投资人以3.88元/股价格受让转增股票。关键节点包括预重整阶段完成重整计划草案编制并提交债权人会议表决（2026年下半年）、北京一中院正式受理重整申请（待定）、重整执行（待定）、2026年度财报获得标准无保留意见（2027年4月）、撤销风险警示（2027年5月后）。业务层面反转条件包括轨道交通CR450动车组闸片批量供货、光伏石英坩埚业务复工、汽车碳陶制动盘规模化生产销售、重整资金到位改善流动性。公司于2025年8月30日披露《估值提升计划》。