*ST帅电（605336）ST 原因解读

浙江帅丰电器股份有限公司成立于1998年，总部位于浙江省嵊州市，专注于以集成灶为核心的新型智能厨房电器的研发、设计、生产和销售。公司于2020年10月19日在上海证券交易所主板上市，成为集成灶行业首家主板上市企业，位列集成灶四小龙之一。公司实际控制人为商若云、邵贤庆及邵于佶三人，其中商若云与邵贤庆系夫妻关系，邵于佶为二人之女，三人通过控股股东浙江帅丰投资有限公司及员工持股平台嵊州市丰福投资管理合伙企业合计控制公司68.04%的股份。主要产品涵盖集成灶（核心产品，包括蒸烤一体款、消毒柜款等）、其他厨房用品及橱柜、水洗产品、整棚及全屋定制产品（拓展中）。根据欧睿咨询数据，公司曾在2019-2024年连续六年实现蒸烤一体款集成灶全国销量领先。公司当前面临严峻的退市风险，2026年4月23日起被实施退市风险警示，证券简称由帅丰电器变更为*ST帅电，股票日涨跌幅限制从10%调整为5%；若2026年度财务指标继续触及相关情形，公司股票将被终止上市，已进入保壳倒计时。2025年公司营收仅2.27亿元，较2021年的9.78亿元缩水超七成。

2025年1月23日，公司发布2025年度业绩预亏公告，预警可能被实施*ST，预计归母净亏损4300万-6200万元。2026年4月21日，公司披露2025年年报，确认上市以来首次年度亏损，归母净利润-5642.12万元。2026年4月23日，公司正式被实施退市风险警示，证券简称变更为*ST帅电，日涨跌幅限制调整为5%。报告同时指出，公司当前面临严峻的退市风险，若2026年度财务指标继续触及相关情形，公司股票将被终止上市，已进入保壳倒计时。2026年4月29日，公司披露2026年一季报，营收同比再降51.99%，归母净利润亏损720.14万元。2026年7月15日，公司发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润-900万元至-1300万元。

报告列出的困境反转路径包括三类。路径一为主业自救，公司正试图通过产品高端化、差异化提升毛利率，渠道优化加强线上线下融合，成本控制压缩费用支出，但报告指出集成灶行业整体进入深度调整期，据AVC数据2025年我国集成灶市场零售额仅98.2亿元，同比暴跌43.1%，零售量119.6万台同比下降40.4%，行业规模从2022年的259亿元腰斩至不足百亿，在2026年一季度营收仅2350万元、同比下滑52%的背景下，仅靠主业实现3亿元营收的保壳门槛几乎不可能。路径二为跨界并购惠嘉科技，2026年8月7日披露重大资产购买报告书（草案），拟以4.1亿元现金收购杭州惠嘉信息科技有限公司100%股权，评估基准日2026年4月30日，采用收益法，评估增值率363.82%，标的2025年营收3.43亿元，业绩承诺2026年度扣非净利润不低于4300万元、2027年度不低于5000万元、2028年度不低于5700万元，三年累计不低于1.5亿元，支付分五期现金支付，资金来源为自有资金，截至2026年一季度末公司货币资金约2.16亿元，需支付4.1亿元对价，资金缺口明显，交易经第三届董事会第二十四次会议审议通过但暂不召开股东会，待相关工作完成后择期另行召开。路径三为其他资本运作，包括2025年12月出资5300万元认购创业投资基金份额（投资比例后被稀释至34.92%），以及必要时通过处置账面闲置资金和投资性房地产回笼现金。