*ST四通（603838）ST 原因解读

广东四通集团股份有限公司（证券简称：*ST四通，证券代码：603838）成立于1997年8月29日，注册地位于广东省潮州市，于2015年7月1日在上海证券交易所主板上市。公司是一家集研发、设计、生产、销售于一体的新型家居生活陶瓷供应商，是国家高新技术企业、国家文化出口重点企业、中国厨卫行业百强企业，以及广东省优势传统产业转型升级示范龙头企业。公司主营业务覆盖日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷等全系列家居生活用瓷，同时积极拓展锆钛矿产品精炼业务及陶瓷色釉料业务。2026年上半年，日用陶瓷收入135.60百万元，占比38.05%；矿产品（锆钛矿精炼）收入125.83百万元，占比35.31%；卫生陶瓷收入60.38百万元，占比16.94%；艺术陶瓷收入31.80百万元，占比8.92%。2024年下半年起，公司通过控股子公司大连壹唯新材料有限公司（持股80%）拓展锆钛矿产品精炼业务，产品涵盖钛精矿、锆英砂等。2026年上半年新增控股子公司佛山市利德嘉新材料有限公司的陶瓷色釉料业务。公司股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示（*ST），目前已申请撤销退市风险警示，正处于补充材料阶段，尚待上海证券交易所审核。

公司股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示（*ST）。据材料，带帽原因是2024年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元。2026年1月31日公司披露2025年业绩预告，预计营收3.6-4.1亿元（超3亿门槛），净利润-8400万至-6600万元。2026年3月5日-9日，公司股价连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达12%。原定于2026年4月17日披露的2025年报延期至4月28日。2026年4月28日年报披露，2025年营收3.56亿元（+24.96%），归母净利润-8117.95万元，同日公司申请撤销退市风险警示。2026年5月21日公司公告申请处于“补充材料阶段”。

报告列出的已具备积极因素包括：营收突破3亿门槛，2025年营收3.56亿元，扣除后营收3.54亿元，已超过3亿元退市红线；新材料业务增长迅速，锆钛矿精炼业务2026上半年收入同比增长216.66%；产能扩张，大连壹唯15万吨锆钛矿生产线技改项目推进中；实控人实力雄厚，黄建平控制的马可波罗为行业龙头；股东增持，黄建平及其一致行动人已完成增持计划。面临的主要挑战包括：持续亏损，2025年归母净利润-8,117.95万元，2026上半年继续亏损2,577万元；毛利率偏低，锆钛矿业务毛利率为负（-3.03%）；现金流压力，经营活动现金流持续为负，2025年为-10,778.73万元；蔡氏家族股份高质押；摘帽审核不确定性。报告列出的可能反转路径包括：摘帽成功、新材料业务放量、陶瓷业务回暖、资产整合预期、控股权稳定。