*ST海利（603718）ST 原因解读

上海海利生物技术股份有限公司成立于1981年7月18日，前身为松江县兽医生物药品厂，2015年5月15日在上海证券交易所主板上市，注册地位于中国（上海）自由贸易试验区临港新片区，注册资本约6.49亿元人民币，法定代表人为张海明。公司原以动物疫苗（动保业务）为主营，自2024年起实施重大资产重组，全面剥离动保资产，转型聚焦人类医疗健康领域，已逐步形成口腔修复及医疗服务业务为主、体外诊断试剂（IVD）业务为辅的主营业务格局。口腔组织修复与再生材料由持股96%的陕西瑞盛生物科技有限公司经营，2025年收入占比66.79%；体外诊断试剂由全资子公司上海捷门生物技术有限公司经营，占比33.21%；口腔医疗服务为金铂利口腔连锁7家门店51%股权，并入时间较短；口腔技工材料为持股60%的湖南泽尔顿新材料有限公司，2026年6月并入。2026年上半年公司实现营业收入1.36亿元。

公司于2026年5月6日被正式实施退市风险警示，股票简称由海利生物变更为*ST海利。触发原因是2025年年报财务指标触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条：最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且营业收入低于3亿元的情形。2025年营业收入1.88亿元，同比下降30.69%，扣除后营收1.88亿元，低于3亿元红线；归母净利润-3.11亿元，同比下降281.93%；扣非净利润-6.16亿元，同比暴跌5920.97%。2023年至2025年，公司营业收入已连续三年低于3亿元。公司在2026年1月31日、4月18日、4月24日连续发布三次风险提示公告，预计2025年度财务指标将触及退市风险警示标准。

报告列出的反转路径有三条。路径一为内生增长加并购并表：瑞盛生物口腔材料业务价格已止跌企稳，环比仅下降0.74%，毛利率还有0.58%增长，销量和市占率略有提升；金铂利口腔并表贡献增量收入约1亿元；泽尔顿新材料并表贡献增量收入；捷门生物保持稳定盈利。路径二为商誉风险基本出清：2025年计提6.38亿元商誉减值后，商誉余额从10.2亿元降至约4.43亿元；瑞盛生物估值已从17亿元调整至9.74亿元；2026年中报显示无新增大额商誉减值。路径三为实控人亲自下场与股权结构优化：2026年8月张海明以6亿元受让24.29%股份，直接控股上市公司，承诺24个月不减持。2026年上半年已实现营收1.36亿元、归母净利润1145万元。报告同时列出价格下行、并购整合、IVD低迷、监管及历史财务问题等风险。