*ST集友（603429）ST 原因解读

安徽集友新材料股份有限公司成立于1998年9月15日，前身为太湖县众立实业有限责任公司，2017年1月24日通过国家级贫困县IPO绿色通道登陆上海证券交易所主板。公司注册地位于安徽省安庆市太湖县经济开发区，注册资本5.24亿元，是国内烟草包装印刷赛道的核心供应商之一。公司主营业务聚焦于烟用接装纸、烟标、电化铝、烟用封签纸等烟草配套包装印刷产品的研发、生产与销售，已与云南中烟、安徽中烟、陕西中烟、四川中烟、河北中烟、江西中烟、重庆中烟等多家省级中烟公司建立合作关系，服务品牌涵盖云烟、延安、天子、黄山系列、冬虫夏草系列、红塔山、七匹狼等。自2023年烟草系统反腐风暴以来，公司中标业务量持续萎缩，主业遭受重创。2025年全年营业收入仅1.71亿元，扣除与主营业务无关的收入后仅剩1.64亿元。公司股票已于2026年3月被实施退市风险警示，简称变更为*ST集友。

2024年10月29日，公司以1.9亿元出售全资子公司安徽集友纸业包装有限公司100%股权，剥离核心印刷业务，直接造成2025年合并营收大幅缩水，是触发*ST的核心原因之一。2026年1月31日，公司发布2025年年度业绩预亏公告，预计归母净利润约-1,900万元，扣除后营收约1.64亿元，正式预告将触及退市风险警示标准。2026年3月，公司股票被正式实施退市风险警示，简称变更为*ST集友。依据为《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条，因2025年度经审计的利润总额为负值且营业收入低于3亿元。

核心路径为跨界并购慧聚药业。交易方案为：以现金10.06亿元收购江苏慧聚药业股份有限公司50.76%股权；收益法评估值19.82亿元，较账面净资产8.75亿元增值11.07亿元，增值率126.63%；标的业务为复杂小分子化学药物及多肽药物、核酸药物的关键中间体、特色原料药及制剂的研发、生产与销售，CDMO服务。根据独立财务顾问报告备考数据，若交易在2025年初完成，2025年上市公司营收将从1.71亿元增至7.57亿元，归母净利润将从-1,820.48万元扭亏为盈至1,339.46万元。同步安排徐善水以9.72元/股向黄华、毕伟国各转让5.0526%股份，合计套现约5.15亿元，转让后徐善水持股从41.05%降至30.95%。报告中列示的情景推演包括：乐观情景为重组获上交所、股东会批准并于2026年内完成交割、慧聚药业并表后全年营收超3亿元且净利润转正，2026年报后可申请撤销退市风险警示；中性情景为重组因问询函问题被延期或修改方案、2026年内无法完成交割，2026年营收仍低于3亿元且净利润为负，2027年被终止上市；悲观情景为重组被否决、徐善水二审败诉股份被司法拍卖、实控人变更、资金链断裂，公司进入退市整理期。