*ST亚士（603378）ST 原因解读

亚士创能科技（上海）股份有限公司，证券简称*ST亚士，代码603378.SH，上交所主板上市，2017年上市，被称为中国建筑节能与装饰材料主板上市第一股。公司1998年创立，集涂料、成品板、保温、防水、砂浆、家居新材料研发、制造、服务于一体，所属行业为建筑涂料/建筑节能与装饰材料。注册资本42,859.6642万元，注册地址为上海市青浦工业园区新涛路28号，法定代表人李金钟，员工707人（最新年报口径）。2026年上半年营业收入12,837.59万元，其中主营业务收入10,814.52万元，主营业务收入按同口径同比下降56.15%；功能型建筑涂料收入6,058.68万元，建筑节能材料3,350.32万元，防水材料1,330.07万元。经销模式占主营收入比重95.04%，直销仅占4.96%。公司2025年末归母净资产-6,873.39万元，2026年6月末进一步恶化至-2.92亿元，并已启动庭外重组。

2026年4月30日公司披露2025年年报，营收4.62亿元（-77.47%），归母净利润-13.81亿元，净资产-6,873.39万元，立信出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见，股票4月30日停牌；2026年5月6日复牌并实施退市风险警示，简称变更为*ST亚士。此前2026年1月30日公司披露2025年业绩预亏公告（预亏8.3亿–12.5亿元），未披露净资产可能为负；2026年4月29日业绩预告修正，亏损扩大至13.55亿–13.95亿元，首次预计净资产为负。2026年3月16日上海证监局出具《责令改正措施并对李金钟、蔡永刚、王永军出具警示函的决定》，涉及子公司违规为控股股东典当借款1.14亿元提供担保、经销商担保未披露、诉讼仲裁披露不完整不及时、内幕信息登记缺失等。2026年6月10日上交所对公司及时任董事长兼总经理李金钟、财务总监沈安、董秘蔡永刚予以公开谴责。

公司触及的是财务类退市风险警示（净资产为负），摘帽须同时满足净资产转正、年报标准无保留意见、内控标准无保留意见、营收达标（主板>3亿元）或扣非转正。报告列出的可行路径包括：重整引资（主路径），即庭外重组→预重整→司法重整，引入产业投资人，通过债务豁免/债转股/资本公积转增实现净资产转正，关键障碍为投资人能否落定、方案能否获债权人通过；资产处置回血，如闲置土地收储、出售低效资产（广州B地块已落地5,062万元），但金额相对债务规模杯水车薪；经营减亏，即C端转型加城市更新存量市场，障碍是行业需求仍未回暖、上半年收入仍在腰斩。关键时间节点为2026年8月24日产业投资人提交有约束力投资方案截止、2026年四季度能否转入预重整或法院受理重整的观察窗口、2026年12月31日财务类保壳动作须落在此时点前并体现在2026年年报中、2027年4月2026年年报披露若净资产仍为负将触及终止上市。