*ST东珠（603359）ST 原因解读

东珠生态环保股份有限公司（证券简称：*ST东珠，证券代码：603359.SH）成立于2000年，注册地位于江苏省无锡市，于2017年9月在上海证券交易所主板上市。公司是国内生态环保领域的上市企业，主营业务为工程施工，涵盖生态湿地保护、水环境治理、市政景观、国储林与矿山修复及碳汇业务，具体包括湿地修复、湿地公园建设、河道治理、湖泊生态修复、城市园林绿化、景观工程、国家储备林建设、矿山生态修复以及林业碳汇开发（含老挝项目及国内碳汇项目）。公司目前处于严重的经营困境和退市风险之中：因2025年度营业收入未达3亿元且净利润为负，触及退市风险警示标准；因内部控制被出具否定意见，且连续三年净利润亏损，被实施其他风险警示；审计机构对2025年财报出具保留意见，并提示持续经营能力存在重大不确定性；公司货币资金持续减少，大量资产被冻结或抵押，涉诉金额巨大，2026年以来股价连续跌停，市值处于A股垫底水平。

*ST东珠被实施退市风险警示及其他风险警示，是多重退市风险指标同时触发的结果。财务类强制退市风险方面，2025年度经审计的营业收入低于3亿元，且归属于上市公司股东的净利润为负值（亏损9.35亿至11.35亿元）；公司连续三年亏损，2023年净亏损3.15亿元、2024年净亏损6.3亿元、2025年预亏9.35亿元以上，连续三年净利润均为负值。规范类或其他风险警示方面，2025年度内部控制审计报告被会计师事务所出具否定意见，表明公司内部控制存在重大缺陷；2025年度财务报表被出具保留意见，涉及应收账款、合同资产及长期应收款的减值等关键事项；审计机构在审计报告中提示公司持续经营能力存在重大不确定性，主要基于巨额亏损、流动性紧张、诉讼缠身等因素。根本成因包括行业周期下行、资产减值暴雷、家族治理失效及战略冒进后遗症。

*ST东珠要实现困境反转、避免退市，必须在2026年度内同时满足多项严苛条件。短期保壳路径方面，2026年Q1营收仅2864万元，剩余三个季度需完成至少2.71亿元，路径为加速在手订单的施工和验收结算，特别是已完工未结算的合同资产（32.7亿元）需尽快转化为营业收入；净利润必须转正或至少净资产为正，路径为控制费用支出、减少坏账计提、收回部分长账龄应收款；内控审计必须被出具标准无保留意见，路径为聘请专业咨询机构完善内控体系，特别是财务报告流程和资产减值测试流程，2026年年报审计前必须完成整改。中期经营改善路径包括资产处置与债务重组、业务转型与拓展以及控制权变更或引入战投。风险与不确定性包括时间窗口极窄、诉讼执行风险、客户信用风险及重组失败。