*ST网达（603189）ST 原因解读

上海网达软件股份有限公司，证券简称*ST网达（原网达软件，2026年5月6日起变更），证券代码603189.SH，于上海证券交易所主板上市。公司成立于2009年12月9日，2016年9月14日上市，注册资本/总股本约2.70亿股，注册及办公地址为中国（上海）自由贸易试验区川桥路409号，法定代表人冯达（董事长兼总经理），实际控制人蒋宏业直接持股35.39%，员工798人（2025年报口径，其中技术人员723人、研发人员125人），属申万计算机—软件开发—垂直应用软件行业，审计机构为北京中名国成会计师事务所（特殊普通合伙）。公司定位于大视频领域，为电信运营商、广电媒体、金融保险、航运港口等行业提供以视频技术为核心的软件开发与运营服务，形成高新视频技术平台、AI视频大数据平台、融合媒体平台、元宇宙SAAS云平台四大业务板块。2026年上半年收入构成（第三方数据口径）为国产信创集成38.21%、AI视频大数据解决方案32.69%、高新视频解决方案27.83%、融合媒体运营平台项目0.80%、其他0.48%。因2025年度扣非净利润为负且营业收入低于3亿元，公司自2026年5月6日起被实施退市风险警示。

公司触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第一款第（一）项：最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元。2025年度经审计（中名国成审字[2026]第4320号，标准无保留意见）数据为：营业收入25,577.50万元，扣除后营业收入25,461.88万元（低于3亿元），利润总额229.92万元，归母净利润526.21万元，扣非归母净利润-139.77万元（孰低者为负），两项条件同时满足，故自2026年5月6日起实施退市风险警示，简称由网达软件变更为*ST网达。带帽过程中存在信披瑕疵：2026年1月31日业绩预告显示营收2.5亿—3.3亿元、扣非净利润360万—600万元，按该预告本不会触及退市风险警示；2026年4月17日更正为营收2.5亿—2.6亿元、扣非净利润转负。上交所认定业绩预告不准确影响投资者合理预期，对公司及冯达、沈宇智、孙琳通报批评（纪律处分决定书〔2026〕80号，2026年5月29日）。此外，2026年4月同步披露前期会计差错更正，合肥网达产业园资产由投资性房地产重分类至固定资产，追溯调整2024年报及2025年各期报表。

公司核心困境是：营收规模卡在3亿元红线之下（2025年2.56亿元）且扣非净利润转负，2026年必须同时满足扣除后营收≥3亿元与利润总额/净利润/扣非净利润孰低者为正才能摘帽；2026年上半年营收仅1.75亿元、亏损1205万元，全年扭亏压力集中在下半年；信创集成收入占比近四成但毛利率极低，增收不增利；应收账款1.92亿元（较上年末+58.62%），回款与减值风险侵蚀利润。材料列示的可能路径包括：路径一，主业放量加四季度集中确认，公司称在手订单充裕（港口安全监管、多模态大模型标杆项目、中国电信淮南1968.95万元、甜橙融资租赁1393.30万元等中标项目）；路径二，非经常性损益调节，账上有交易性金融资产2.82亿元、其他权益工具投资4507.53万元，但无法解决扣非口径问题；路径三，降本增效与回款攻坚，压缩研发/销售费用（上半年已分别-35%、-27%）；路径四，外延并购/资产注入，目前无任何公告佐证。关键时间节点为2026年10月下旬三季报、2027年1月业绩预告、2027年4月年报披露。材料列示的有利因素为上半年营收同比+36.95%、现金充裕、管理层摘帽意愿强烈、退市风险仅由单一财务指标触发；不利因素为下半年需同时完成增收1.25亿元以上、扭亏1567万元以上、扣非转正三重任务，业绩预告失准前科使管理层信心表态可信度打折。