*ST华鹏（603021）ST 原因解读

山东华鹏玻璃股份有限公司，证券简称*ST华鹏，代码603021.SH，上交所主板上市。2001年12月29日成立，2015年4月23日上市，发行价8.73元，广发证券保荐。注册资本31,994.807万元（约3.2亿股），注册地址山东省荣成市石岛龙云路468号，法定代表人刘东广（董事长兼总经理），实际控制人杨晓宏（通过海科控股持股24.33%），员工人数603人，所属行业C30非金属矿物制品业（日用玻璃），审计机构北京中名国成会计师事务所。公司为国内日用玻璃老牌企业，石岛牌曾连续多年入选中国轻工业日用玻璃行业十强企业，日玻产能约25万吨，主要子公司包括石岛玻璃、安庆华鹏长江玻璃、甘肃石岛玻璃、山西华鹏水塔玻璃、山东华赢新材料等。主业为中高档玻璃瓶罐和玻璃器皿的研发、生产与销售。

公司目前*ST与ST叠加。其他风险警示（ST）依据上市规则9.8.1条第（六）项，于2025年4月23日实施，情形为连续三个会计年度（2022—2024）扣非前后净利润孰低均为负，且审计报告显示持续经营能力存在不确定性。退市风险警示（*ST）依据上市规则9.3.2条第一款第（二）项，于2026年5月6日实施，情形为2025年度经审计归母期末净资产为负（-1.67亿元，净资产合计-1.83亿元）。材料同时提示，若2026年度经审计期末净资产仍为负，年报披露后将终止上市，保壳窗口只剩2026年12月31日前。

材料列出的核心困境是净资产-2.42亿元且每半年仍失血约7,500万元，靠玻璃主业现金流（半年约1,000万元）在2026年12月31日前转正数学上不可能，必须依靠非经营性手段。可能路径按可行性排序为四项：一是仲裁胜诉加执行或和解，14.05亿元债权若获支持，可同时解决净资产转正与逾期债务出清，关键前提是贸仲裁决时间与结果、山发控股履约能力；二是债务重组或豁免，与山发体系债权人展期、降息、豁免或债转股，前提是仲裁落地往往是谈判发令枪、需省国资层面协调；三是海科注资（重组上市），入主已满36个月，赫邦化工等资产注入法律窗口已无障碍，但海科自身涉冻涉诉、海科新源亏损，注资能力存疑；四是破产重整，司法重整一次性出清债务，公司称暂无破产重整筹划（2025年11月口径）。关键时间节点为2026年8—12月山发租赁案判决、舜腾弘4.29亿元案开庭、贸仲14.05亿元裁决，2026年12月31日为财务类保壳动作最后入账截止日，2027年4月为2026年年报披露的最终验收。