ST海钦（600753）ST 原因解读

福建海钦能源集团股份有限公司（原庚星能源集团股份有限公司，2025年5月更名），证券简称ST海钦，代码600753.SH，1996年9月27日在上交所上市，总股本230,307,175股，办公及注册地址位于浙江省嘉兴市港区东方大道365号，法定代表人、董事长赵晨晨，实际控制人钟仁海通过控股股东浙江海歆能源有限责任公司控制（海歆持股26%），所属申万行业为交通运输-物流-原材料供应链服务，股东户数8,567户（截至2026年6月30日）。主营业务方面，公司依托钦州港向广西、贵州、云南及越南市场分销液化石油气，2026年上半年通过境外批量进口与境内零星补库采购，在广西等多省及东南亚分销逾10万吨；2025年通过控股股东无偿赠与亚兰特制造51%股权切入改性塑料实体制造，形成大宗商品加改性塑料双主业。当前公司已摘星未摘帽：2026年6月16日撤销退市风险警示，简称由*ST海钦变更为ST海钦，但因年报虚假记载的行政处罚事实仍保留其他风险警示。2025年扭亏为盈，归母净利3,631.06万元；2026年上半年归母净利2,097.80万元、同比增长141.57%，归母净资产8,644.87万元，较上年末增长32.04%。

公司带帽分三类。退市风险警示（*ST）：2024年度经审计净利润为负且扣除后营收低于3亿元，期末净资产为负（-343.96万元），2025年4月29日实施，已于2026年6月16日撤销（2025年报扭亏、净资产转正、营收17.43亿元达标）。其他风险警示（持续经营不确定性）：连续3年扣非净利为负且2024年审计报告示持续经营不确定性，2025年4月29日实施，已随2025年报审计意见改善而消除。其他风险警示（叠加，现行）：证监会行政处罚事先告知书载明年报财务指标存在虚假记载（2018年报虚增营收14.88亿元等），2026年3月2日叠加，仍存续，简称保留ST。摘帽路径方面，材料指出根据上交所规则，因行政处罚载明虚假记载被实施其他风险警示的，需满足行政处罚决定书作出已满12个月且追溯重述完成等条件方可申请撤销；行政处罚决定书于2026年4月底落地，公司已表示将采用追溯重述法更正相应年度财报，按此推算最早申请窗口约在2027年4月底之后，叠加2026年年报的审计验证，2027年中报季前后是市场关注的摘帽观察期。

核心困境中已基本化解的部分包括：退市风险已通过2025年扭亏加净资产转正解除（2026年6月摘星）；内斗与治理失控方面，2024年10月公章移交完成后新管理层全面接管，治理恢复正常；历史造假处罚于2026年4月行政处罚落地，利空出清，明确不触及重大违法强制退市。可能的反转路径有四条：一是主业盈利持续验证（已发生），LPG分销规模扩张加改性塑料并表，2025年净利3,631万元、2026H1净利2,098万元；二是摘帽（可预期），2027年4月处罚决定书满12个月后申请撤销其他风险警示，恢复10%涨跌幅与正常融资功能；三是产业资产注入（推演，无公告依据），钟仁海旗下鸿基石化与上市公司链条天然协同，但需跨越关联交易审查与估值障碍，目前无任何预案披露；四是股东筹码集中。关键时间节点包括：2026年9月初向福建证监局提交书面整改报告截止，2026年10月三季报验证Q2单季亏损是否扭转，2027年4月底摘帽申请最早窗口，2027年4—6月年报审计加摘帽审核观察期。主要风险为Q2单季亏损显示盈利对LPG价差和地缘局势高度敏感、毛利率仅3%左右安全垫薄、改性塑料原材料成本压力未解、累计2.25亿元诉讼的或有损失、股民索赔可能带来新增赔付压力。