*ST莫高（600543）ST 原因解读

甘肃莫高实业发展股份有限公司成立于1995年12月29日，2004年3月24日在上海证券交易所上市，证券简称*ST莫高，证券代码600543。公司控股股东为甘肃省农垦集团有限责任公司，实际控制人为甘肃省人民政府国有资产监督管理委员会。公司注册资本3.2112亿元，总股本3.2112亿股。目前主营业务涉及膜袋、可降解材料、药品、葡萄酒四大板块：葡萄酒为传统主业，以莫高品牌为核心，生产基地位于甘肃武威，受国产葡萄酒行业深度调整、进口酒冲击等因素影响持续萎缩，2013年营收占比超86%，2026年上半年降至13.22%；膜袋为2024年新增业务，主要为可降解地膜和快递袋，2026年上半年基本满负荷生产；可降解材料业务2013年跨界布局，主要产品为降解材料及制品；药品业务主要产品为复方甘草片等。2026年4月27日起，公司股票被实施退市风险警示，简称变更为*ST莫高，日涨跌幅限制调整为5%。

2026年4月23日，公司公告因2025年度经审计的净利润为-1.07亿元且营收（扣除后）仅1.87亿元，低于3亿元，触及退市风险警示条件；股票自4月24日停牌1天，4月27日起复牌并实施退市风险警示，简称变更为*ST莫高。此前，公司曾于2023年5月4日因2022年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后营业收入低于1亿元，被实施退市风险警示（*ST）。

材料列出三条可能的困境反转路径。路径一为内生增长加资产处置：依靠膜袋业务放量增长，力争全年营收突破3亿元；通过处置闲置资产（如饮马麦芽厂已出售）实现非经常性收益，弥补经营亏损；控制费用，提升运营效率。报告评估难度为高，因上半年营收1.76亿元，下半年需完成1.24亿元以上，且膜袋业务目前也处于亏损状态。路径二为并购重组，报告称为最可能路径：甘肃国投作为省级资本运作平台，可能主导将旗下优质资产注入*ST莫高，潜在注入标的包括金川集团的新能源/新材料资产、甘肃国投旗下的其他优质资产，注入方式为发行股份购买资产或无偿划转加资产注入；报告评估难度为中等。路径三为引入战略投资者：通过定向增发等方式引入外部战略投资者，借助其资金、资源、渠道实现业务转型；报告评估难度为较高。材料同时列出关键时间节点：2026年10月三季报披露，2026年Q3-Q4潜在的重组窗口期，2027年1月2026年年报预告，2027年4月2026年年报披露。