*ST国中（600187）ST 原因解读

黑龙江国中水务股份有限公司，证券简称*ST国中，证券代码600187.SH，前身黑龙股份于1998年11月11日上市，2008年重组转型水务行业，2016年姜照柏携鹏欣系入主成为实际控制人，通过一致行动人合计控制23.28%股份。公司注册资本约16.14亿元，注册地址为黑龙江省哈尔滨市，法定代表人丁宏伟，所属行业为水的生产和供应业（水务环保）。2026年中报口径下，EPC及水处理分部收入8,355.25万元、分部净利润-700.56万元；贸易分部（上海中澄汇）收入6,222.02万元、净利润88.08万元；其他2,483.49万元；合计营收约1.47亿元，同比增长90.85%，归母净利290.29万元，扭亏主要靠处置东营国中环保股权及违约金收入。2026年5月6日起证券简称变更为*ST国中。

公司被实施退市风险警示（*ST，财务类）触及上交所《股票上市规则》9.3.2条：2025年度经审计净利润为负（-2.15亿元）且扣除后营业收入低于3亿元（1.92亿元），构成主板净利润为负加营收低于3亿的组合指标。同时被实施其他风险警示（ST）触及上市规则9.8.1条第（三）项：2025年度内部控制审计报告被出具无法表示意见，与汇源投资、秦皇岛资产减值相关的内控失效。实施日期为2026年5月6日，证券简称由国中水务变更为*ST国中。其他风险因素包括虚假陈述投资者索赔：2025年11月一审胜诉、2026年3月终审判决投资者胜诉，后续赔付将持续侵蚀利润；若2026年度再触及财务类指标（扣除后营收低于3亿且净利润为负），将面临终止上市。

核心困境为主业萎缩（污水量下降4.57%）、营收规模太小（2025年扣除后仅1.92亿元）、9.3亿元汇源投资悬空、股东层面冻结与索赔不断。摘帽条件对照：营收大于3亿元或扣非净利润为正二选一，2026H1营收1.47亿元（年化约2.9亿元未达标）、扣非-1,665万元；年报审计意见须为标准无保留（2025年为保留意见）；内控须为标准无保留意见（2025年为无法表示意见）；净资产为正（29.40亿元已满足）。可能的反转路径包括：营收冲量保壳，东营处置回笼3.38亿元加贸易业务加新基建分包，2026年扣除后营收冲击3亿元，但贸易收入能否全额计入存疑；汇源资产处置落地；秦皇岛或昌黎诉讼胜诉；增持加回购稳定股价。关键时间节点为财务类保壳动作须在2026年12月31日前完成并体现在2026年年报中，2027年4月年报披露为最终验收节点。