ST派瑞（300831）ST 原因解读

西安派瑞功率半导体变流技术股份有限公司成立于2010年12月，前身为始建于1965年的西安电力电子技术研究所（西电所），2020年5月7日在深交所创业板上市，发行价格3.98元/股，发行数量8000万股，总股本3.2亿股。公司是国家高新技术企业，实际控制人为陕西省人民政府国有资产监督管理委员会。控股股东为西安电力电子技术研究所有限公司，持股比例为39.55%。公司专注大功率半导体器件、电力电子装置及功率半导体器件检测装备的研发、制造、试验验证、市场推广与全周期技术服务，核心产品分为大功率半导体器件（收入占比约87%）、电力电子应用装置（约13%）和功率半导体器件检测装备三大板块，是国内特高压用大功率半导体器件的核心供应商。公司当前处于被实施其他风险警示（ST）时期，2026年6月9日起股票简称由派瑞股份变更为ST派瑞，日涨跌幅限制仍为20%。

2025年12月26日，公司因涉嫌信息披露违法违规收到中国证监会《立案告知书》，同日披露《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，对2024年第三季度、2024年度、2025年第一季度至第三季度的财务报表进行追溯调整。2026年6月5日，公司收到陕西证监局《行政处罚事先告知书》，拟对公司罚款400万元，对刘强、白杰、郭伟分别罚款220万、200万、200万元。2026年6月8日公司股票停牌一天，2026年6月9日复牌并戴帽，股票简称变更为ST派瑞，日涨跌幅限制20%。2026年7月31日，公司收到正式《行政处罚决定书》，公司被罚400万元，刘强被罚220万元，白杰、郭伟各被罚200万元；同日深交所对公司及刘强、白杰、郭伟给予通报批评处分。此外，2025年年报被出具带强调事项段的无保留意见审计报告。

报告将ST派瑞的困境反转路径概括为制度修复、业绩验证、摘帽重生三阶段。第一阶段制度修复（2026年6月-12月）：管理层换血完成（已发生：新董事长、新财务总监上任）、财务内控专项整改落地、信息披露全流程管控强化、投资者索赔案件逐步明朗化。第二阶段业绩验证（2026年下半年-2027年上半年）：连续两期财报获得标准无保留审计意见、特高压订单集中交付、经营现金流改善、IGCT新产品商业化放量。第三阶段摘帽重生（2027年上半年及以后）：满足深交所撤销其他风险警示条件（连续两期财报无虚假记载）、申请并获批撤销ST、十五五特高压投资红利释放。报告列出的主要风险包括索赔风险、订单交付不及预期、管理层稳定性、行业竞争加剧、募投项目再次延期。