*ST天箭（002977）ST 原因解读

成都天箭科技股份有限公司（证券简称：*ST天箭，证券代码：002977.SZ）成立于2005年3月17日，于2020年3月17日在深圳证券交易所中小板上市。公司注册地址位于成都高新区和茂街333号，法定代表人、董事长为楼继勇。公司是一家专业从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售的高新技术企业，具备齐全的科研生产资质和质量体系认证。核心产品包括弹载固态发射机（导弹精确制导主动雷达导引头的核心部件）、基于第三代半导体氮化镓技术的新型相控阵产品（用于星载、机载雷达、商用卫星）以及其他大功率固态微波前端产品（用于卫星通信、电子对抗、测控等）。公司承担了国家核高基十二五、十三五重大专项任务，参与天宫二号载人航天工程对海观测用微波高度计雷达分系统的固态发射机研制。公司目前处于退市风险警示（*ST）状态，2026年4月24日起因2025年度经审计财务指标触及深交所股票上市规则第9.3.1条规定的退市风险警示情形，股票简称由天箭科技变更为*ST天箭，日涨跌幅限制变为5%。

2025年12月，公司与军方客户签订《军品价格调整补充协议》，对以前年度销售合同进行价格调整，涉及3项型号产品，影响会计周期最长为11年（追溯至2014年），一次性调减2025年度营业收入约2.56亿元，影响归母净利润约-2.09亿元，该事项属于非经常性会计调整，不涉及过往年度追溯调整。2026年1月19日，公司发布2025年年度业绩预告，预计2025年度归母净利润为-2.50亿元至-1.76亿元，扣非净利润为-2.50亿元至-1.76亿元，预计营业收入为负值，并提示股票交易可能被实施退市风险警示。2026年4月22日披露的年报显示：营业收入-1.71亿元，归母净利润-2.26亿元，扣非净利润-2.26亿元；北京德皓国际会计师事务所出具带强调事项段的无保留意见审计报告，强调事项指出公司触及退市风险警示情形。2026年4月23日公司股票停牌一天，2026年4月24日复牌并被实施*ST。

报告列出的路径包括：其一，一次性利空出尽，2025年军品审价追溯调整已一次性完成（追溯11年），后续无大规模调整压力，2026年财务基数恢复正常。其二，军工订单回暖预期，2026年为十五五开局年，军工信息化投入有望加大，公司作为弹载固态发射机国内市占率超60%的龙头，深度配套PL-15等重点型号，固态发射机年产能1.2万部；市场预估2026年PL-15配套订单可能在5-10亿元区间（集中在Q2-Q4交付）。其三，商业航天第二增长曲线，新型相控阵产品采用氮化镓技术，适配低轨卫星互联网T/R组件，已中标中国GW星座相关订单，2025年卫星通信业务收入同比增长37.53%，是唯一正向贡献业务。其四，资本运作空间，协议转让引入君祥泰瑞，虽承诺36个月无资产注入，但长期存在业务协同想象空间；公司正筹划对外投资，货币资金充裕（5.56亿元）。保壳需满足2026年度营业收入≥3亿元、扣非净利润为正，或符合交易所规定的其他摘帽条件；风险点包括2026年上半年营收仅1469万元，下半年需完成约2.85亿元营收，军工订单交付节奏不确定，客户集中度高，若继续触及财务类退市指标将面临终止上市风险。