*ST明德（002932）ST 原因解读

武汉明德生物科技股份有限公司（证券简称：*ST明德，证券代码：002932.SZ）成立于2008年，由陈莉莉博士与王颖博士共同发起设立，2014年登陆新三板，2018年7月10日在深圳证券交易所主板上市。公司注册地位于湖北省武汉市东湖新技术开发区，是一家专注于体外诊断（IVD）产品研发、生产、销售和服务的国家级高新技术企业，产品涵盖免疫诊断、血气分析、分子诊断等领域。主营业务板块包括体外诊断试剂与仪器、急危重症信息化解决方案、第三方医学检验服务。公司当前面临严峻的保壳压力，2026年4月22日因触及深交所股票上市规则相关情形，股票被实施退市风险警示，证券简称由明德生物变更为*ST明德。

2026年4月22日，因触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条第一款第（一）项情形——"最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元"，公司股票被实施退市风险警示，证券简称由"明德生物"变更为"*ST明德"。2025年度营业收入仅2.65亿元，扣除后营业收入低于3亿元红线；2025年度归母净利润亏损1,646.07万元，扣非净利润连续三年为负。此前2026年1月31日公司发布2025年度业绩预告，预计归母净利润盈利1,200-1,800万元，未披露营收及扣除后营收，未提示退市风险；2026年3月23日发布修正公告，归母净利润修正为亏损1,500-2,500万元，首次提示可能被实施退市风险警示。

报告将困境反转路径概括为"并购保壳、主业修复、治理改善"三步走。短期（2026年内）：通过必凯尔并表确保2026年度营收突破3亿元，规避退市风险，同时加强应收账款回收。必凯尔交易对价1.9亿元现金，2026年8月14日已完成工商变更，8月18日已足额支付全部转让款；交易完成后2025年度模拟营收从2.65亿元提升至4.96亿元，归母净利润从亏损1,646万元收窄至微亏40.66万元。中期（2026-2028年）：推动必凯尔和湖南蓝怡业绩兑现，实现业务协同，盘活39.68亿元现金类资产。湖南蓝怡首期3,570.10万元取得51%股权，2026年2月完成工商变更纳入合并报表。长期：回归诊疗一体化核心战略，从IVD产品供应商向整体解决方案提供商转型。