ST天圣（002872）ST 原因解读

天圣制药集团股份有限公司全称为天圣制药集团股份有限公司，证券简称ST天圣，代码002872.SZ，属深市主板（原中小板），所属行业为化学制药（医药生物）。公司成立于2001年10月16日，2017年5月19日上市，发行价22.37元/股，发行5300万股，募资净额10.79亿元。注册资本3.18亿元，注册地址为重庆市朝阳工业园区（垫江桂溪），法定代表人刘爽，为实际控制人刘群之子，参保人数约529人。公司是一家集药物研发、生产、销售、中药材种植加工为一体的现代化医药企业，主导产品包括小儿肺咳颗粒、延参健胃胶囊、地贞颗粒、益母草颗粒、血塞通注射液、盐酸利多卡因注射液等。2020年剥离医药流通业务后主业收缩至医药工业板块；2026年6月完成工商变更，经营范围新增食品生产等业务，全资子公司新产品健多帮处于推广期并布局新媒体电商渠道。因2017年未及时披露关联交易、2017年和2018年年报存在虚假记载和重大遗漏，公司自2025年9月15日起被叠加实施其他风险警示（ST）；此前因控股股东资金占用自2019年6月5日起实施的其他风险警示已于2026年6月11日经深交所批准撤销，目前仅剩财务造假类其他风险警示。公司持续亏损但减亏，2026年上半年营收2.33亿元，同比增长0.35%，归母净利润-2417.31万元，同比减亏34.16%；截至2026年6月末归母净资产19.27亿元。实际控制人刘群因行贿、职务侵占等罪被终审判处有期徒刑19年，目前在服刑；投资者索赔案件已开庭审理。

公司带帽分两次。第一顶帽（已摘除）为控股股东资金占用：2019年6月5日起实施其他风险警示，占用资金本息2021年4月8日已全部清偿，经北京兴华所专项审计确认，2026年6月11日获深交所批准撤销。第二顶帽（仍在）为财务造假类其他风险警示：经重庆证监局〔2025〕4号处罚决定书认定，2017年年报虚增利润总额9220.43万元，占披露利润总额30.21%，并虚增资产科目；2017年未及时披露关联交易3.29亿元，2017—2018年报未披露关联交易，分别占期末净资产15.08%、1.49%，构成虚假记载与重大遗漏；触及《深交所股票上市规则》第9.8.1条第（八）项，自2025年9月15日起叠加实施其他风险警示。两次均为其他风险警示（ST），未触及重大违法强制退市情形，公司无退市风险警示（*ST）状态。中介追责方面，2026年8月，2017年报审计机构北京兴华所被没一罚二合计353.77万元，签字注会叶民、李杰各罚5万元；股民索赔案件已开庭审理。

核心困境包括：主业规模持续萎缩，营收从2018年21.71亿元降至2023年5.79亿元，2026年上半年仍亏损，扭亏依赖主业造血而非减值冲回；实控人在押、股份质押冻结比例高，控制权存在长期不确定性；历史造假带来的索赔、声誉与监管余波未了。可能的反转路径有三。路径一摘帽，确定性最高、时间可锁定：按深交所规则，财务造假类其他风险警示的摘帽条件为收到正式处罚决定书满12个月加完成整改，不考核盈利、营收、净资产等财务指标；公司已于2026年4月29日完成前期会计差错更正及追溯调整、关联交易补充确认；处罚决定书作出日为2025年11月6日，公司11月7日收到，2026年11月7日满12个月后即可申请撤销，公司董秘已确认该口径并提示存在不确定性，市场摘帽时间表亦指向2026年11月。路径二国资整合，弹性最大：垫江国资（渝垫国资）为第一大流通股东并已派驻董事王小平进入董事会，公司地处垫江、系当地龙头企业，若刘群名下质押或冻结股份未来被司法处置，国资存在进一步增持甚至取得控制权的可能，但目前公司明确刘群暂无股权转让计划，该路径尚属推演。路径三主业修复：中药饮片、智能制造、一致性评价品种放量（维生素B6已过评）与大健康新品健多帮，若营收重回增长且扣非减亏趋势延续，基本面反转可期，但节奏较慢。关键时间节点为2026年11月7日可申请撤销其他风险警示、2026年11月至12月深交所审核摘帽申请窗口、2027年4月2026年年报披露检验主业减亏扭亏成色，以及持续关注刘群剩余1162.88万股冻结股份处置动向、3500万股质押动向、投资者索赔判决。