*ST冀凯（002691）ST 原因解读

冀凯装备制造股份有限公司，证券简称*ST冀凯，代码002691.SZ，深交所主板上市，上市日期为2012年7月31日，发行价7.40元/股。公司曾用名包括石煤装备、石中装备、冀凯股份，前身石家庄中煤装备制造有限公司成立于2003年5月，2011年整体变更设立股份公司。注册资本34,000万元，总股本3.40亿股。注册地为河北省石家庄高新区湘江道418号，法定代表人、董事长为冯帆，实际控制人为冯春保持股34.33%。员工人数约741—820人。所属行业为专用设备制造业（煤矿机械），系国家级专精特新小巨人企业、国家知识产权示范企业，拥有自主产权专利168件，其中发明专利57件。主营支护机具、安全钻机、掘进设备和运输机械等矿用机械产品的研发、制造、销售及服务，客户覆盖全国主要产煤区。2024年年报口径收入结构中，运输机械占比68.91%，安全钻机19.86%，支护机具7.14%，采掘/掘进装备1.93%。公司已因2025年度利润总额、净利润、扣非净利润均为负值且扣除后营业收入28,869.98万元低于3亿元，自2026年4月30日起被实施退市风险警示，简称变更为*ST冀凯；2026年上半年归母净利润-5,652.28万元，营收1.01亿元。

公司被实施退市风险警示的直接事由为财务类*ST：2025年度经审计的利润总额、净利润、扣非净利润均为负值，且扣除后营业收入28,869.98万元低于3亿元，触及《深交所股票上市规则》第9.3.1条第一款第（一）项，自2026年4月30日起简称变更为*ST冀凯，日涨跌幅限制5%。相关时间线显示，2026年1月28日公司披露2025年度业绩预告（预亏4,800万—6,400万元），但未提示扣除后营收可能低于3亿元的退市风险，该行为后被认定违规；2026年4月24日业绩预告修正，扣除后营业收入修正为28,000万—29,500万元，首次提示可能被实施退市风险警示；2026年4月29日披露2025年年报，营收30,099.29万元（-21.35%），扣除后营收28,869.98万元，归母净利-5,487.35万元。2026年6月24日，深交所对公司及董事长冯帆、总经理孙波、财务负责人乔贵彩给予公开谴责处分，原因为未在业绩预告中及时提示退市风险。

公司触及的是财务类退市风险警示：若2026年度再出现利润总额/净利润/扣非净利润孰低为负且扣除后营收低于3亿元、净资产为负、财报非标意见、内控非标意见任一情形，深交所将决定终止上市。摘帽四条件须同时满足：扣除后营收≥3亿元（主板）或扣非净利润为正，当前上半年营收1.01亿元、扣非-5,928.60万元，报告评价达标难度极高，全年营收需达3亿意味着下半年营收需约2亿元；年报审计意见为标准无保留，2025年报为标准意见；内控审计为标准无保留，目前未见内控非标；净资产为正，归母净资产7.84亿元，已满足。报告列出可能的反转路径：路径一为主业自救（已发生的事实），降本增效、盘活资产、催收应收款，但中报显示相关措施促进效应尚未充分体现，且毛利率仍在下滑，单纯主业自救达标概率低；路径二为二股东股权处置引入新资本（事件推演），卓众达富9,860万股进入司法处置程序后，若有产业资本通过拍卖或协议受让取得29%股权，可能推动资产注入、业务重组乃至控制权变更，但时点、方式、接盘方均无公告确认；路径三为实控人主导的保壳重组（推演），冯春保有2020年操盘卖壳重组的经验，公司净资产为正、负债率低、无或有负债，壳资源干净。关键时间节点包括2026年10月末三季报、2026年12月26日董事会换届、2026年12月31日财务类保壳动作须在此之前完成、2027年4月2026年年报披露为退市与否最终验收节点，以及卓众达富9,860万股司法处置公告。