*ST棒杰（002634）ST 原因解读

浙江棒杰控股集团股份有限公司（*ST棒杰，002634.SZ，深交所主板），2004年成立，2011年深交所上市，注册地及办公地为浙江省义乌市苏溪镇苏华街21号，法定代表人曹远刚（董事长），控股股东为上海启烁睿行企业管理合伙企业（有限合伙），实际控制人黄荣耀，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙），总股本459,352,513股。所属行业为纺织服装（无缝服装）加光伏（已停滞、出表）。2026年中报口径下无缝服装收入21,990.73万元，占比94.95%，同比-22.16%，为主业ODM/OEM模式；房租收入、物业及咨询服务、其他业务合计占比约5%。光伏核心主体扬州棒杰新能源自2025年3月1日停产，2026年2月被法院裁定受理重整并由管理人接管，自2026年半年度起不再纳入合并报表范围。截至2026年6月30日归母净资产-3.52亿元，合并口径净资产-4.14亿元，2026年上半年归母净利润-2.81亿元。2026年4月28日起被实施退市风险警示叠加其他风险警示。

退市风险警示（*ST）触及深交所《股票上市规则》第9.3.1条第一款第二项，情形为2025年度经审计期末净资产为负值（-7.21亿元）。其他风险警示（ST）触及第9.8.1条第七项，情形为2023、2024、2025年度扣非前后净利润孰低者均为负值，且2025年度财报被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。实施时间为2026年4月27日停牌一天，4月28日复牌并实施，简称变更为*ST棒杰，涨跌幅5%。若2026年度出现任一情形即退市：利润总额、净利润、扣非净利润孰低为负且扣除后营收低于3亿元；期末净资产为负；财报被出具保留、无法表示或否定意见；内控审计无法表示意见或否定意见等。核心保壳线为2026年12月31日前归母净资产必须转正。

核心困境为净资产为负（-3.52亿元）、连续三年扣非亏损、持续经营存疑、巨额逾期债务与连环诉讼冻结及治理内斗，2026年底净资产不能转正即退市。已发生的事实：美年健康（002044.SZ）旗下美年产业集团以5.823亿元受让1.8亿股转增股票成为准控股股东，实控人将变更为俞熔；美年产业集团承诺牵头创设不低于6.5亿元资本公积并兜底，报告期确认债务豁免约6.5亿元；财务投资人认购转增股票已签约首批加第二批8580万股、盈达睿升5350万股、长安信托鹭岛16号520万股，受让价2.60元/股；预重整一债会、出资人组会议已高票通过重整预案；扬州棒杰已被法院裁定重整并出表；债权人已于2026年7月向金华中院提交正式重整申请。推演的反转逻辑为债务豁免、扬州棒杰出表止损、转增股票偿债加投资人现金对价补充流动性、净资产转正保壳、美年入主后注入相关资产（市场有安翰科技磁控胶囊胃镜资产注入预期，尚未公告坐实）、主业切换为无缝针织加健康智能硬件。关键时间节点：2026年三季度金华中院是否裁定受理正式重整；2026年12月31日净资产转正保壳死线；2027年4月2026年年报披露验收摘帽条件。