*ST瑞和（002620）ST 原因解读

深圳瑞和建筑装饰股份有限公司（股票代码：002620.SZ，简称“*ST瑞和”）成立于1992年8月，注册地位于深圳，2011年9月在深交所中小板上市，是国内较早进入建筑装饰行业的企业之一。公司注册资本3.77亿元，实控人为李介平。公司主营业务涵盖四大板块：建筑装饰设计与施工，包括公共建筑、住宅精装修等，为传统核心业务；绿色光伏产业，包括光伏电站运营及光伏项目EPC施工安装；家居装饰与建材配套装饰业务；产业生产基地等相关制造业配套。公司旗下控股的六安光伏子公司（安徽金寨六安100兆瓦光伏电站）持续贡献稳定现金流。公司当前处于严重的经营与财务困境中：因2025年末经审计的归母净资产为-5,599.13万元，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条“期末净资产为负值”情形，自2026年4月30日起被实施退市风险警示（*ST）；2023-2025年连续三年归母净利润分别为-3.73亿元、-1.86亿元、-0.89亿元，会计师事务所对2025年年报出具了“带持续经营重大不确定性段落、带强调事项段的无保留意见”；截至2025年末，公司180个银行账户被冻结或部分冻结，被冻结金额10,554.63万元；公司累计涉诉金额高，大量债务逾期，8.9亿元银团贷款逾期，核心资产被查封保全。

公司被实施退市风险警示的直接事由是：因2025年末经审计的归母净资产为-5,599.13万元，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条“期末净资产为负值”情形，自2026年4月30日起被实施退市风险警示（*ST），股票简称变更为*ST瑞和。2026年1月30日，公司披露2025年度业绩预告，预计期末净资产为负，提前预警*ST风险；2026年4月22日公告预计2025年末净资产-8,200万至-4,200万元，确认将触发退市风险警示；2026年4月29日披露2025年年报：营收3.96亿元（-49.41%），归母净利-8,931.73万元，净资产-5,599.13万元，正式触发*ST。此外，尤尼泰振青会计师事务所对2025年年报出具了“带持续经营重大不确定性段落、带强调事项段的无保留意见”，公司存在持续经营重大不确定性。

公司当前困境反转的核心逻辑高度依赖于司法重整的成功实施。重整驱动方面，产业投资人深圳市槟城电子有限公司（实控人蔡锦波）以3.9025元/股的价格受让约2.44亿股转增股份，总投资约9.51亿元，重整完成后将成为公司新的实际控制人；槟城电子主营半导体防护器件，蔡锦波与国产存储巨头江波龙创始人蔡华波为兄弟关系，市场普遍预期江波龙将对槟城电子（及重整后的*ST瑞和）进行业务协同与订单输血。财务投资人（包括深圳前海力汇基金、深圳恒融实业等）提供配套资金，用于清偿债务、补充流动资金，化解公司净资产为负的退市风险。光伏资产保壳方面，六安光伏子公司持续盈利、现金流充足、无有息负债，可在过渡期为上市公司提供基本现金流支撑，避免短期内因持续亏损而触发其他退市指标。资产剥离与业务转型方面，重整成功后，公司计划剥离传统建筑装饰低效资产，导入半导体防护芯片、高端封测等业务，彻底切换赛道，从“建筑装饰股”转型为“半导体股”。