*ST中岩（002542）ST 原因解读

中化岩土集团股份有限公司（证券简称*ST中岩，002542.SZ）2001年成立，是国内岩土工程行业首家上市公司，注册资本180,611.67万元人民币，注册地址为北京市大兴区科苑路13号院1号楼，法定代表人刘明俊。控股股东为成都兴城投资集团有限公司（2026年6月末直接持股30.05%），实际控制人为成都市国有资产监督管理委员会，股东户数约9.06万户（2026年6月末）。主营板块包括工程服务（岩土/地基处理、机场场道、市政、地下工程）、通用航空/低空经济、文化旅游。2026年上半年合计收入14,173.57万元，同比下降61.09%，其中地基处理6,668.01万元占47.05%、机场工程4,444.67万元占31.36%、设备租赁及销售1,190.92万元占8.40%、市政工程792.49万元占5.59%、其他1,077.48万元占7.60%。公司当前已资不抵债，2026年6月末归母净资产-2.86亿元；2021—2025年连亏5年，2025年归母净利润-9.51亿元，2026年上半年再亏1.72亿元。

公司因2025年末经审计归母净资产为-1.32亿元，触及《深交所股票上市规则》财务类退市风险警示条款（经审计净资产为负），自2026年4月21日起被实施*ST，属财务类退市风险警示，非重大违法类。审计方面，2025年度财报审计机构为天职国际（2025年12月由致同变更而来）；内控审计报告为标准无保留意见，无重大缺陷；年报关键审计事项为工程施工收入确认、应收账款及合同资产减值（应收+合同资产余额48.79亿元，坏账准备24.83亿元）。亏损主因是2025年计提资产减值损失3.02亿元（占利润总额37.18%，含对北京场道等商誉减值2,422.93万元），应收账款坏账准备余额达15.88亿元。此外，公司因业绩预告未预计净资产为负、未及时提示退市风险，构成信披违规，被公开谴责。

核心困境为净资产-2.86亿元且仍在失血、主业收入断崖式下滑、年内10亿元中票回售加14亿元以上刚性短债压顶、自身造血功能衰竭、偿债高度依赖控股股东。材料列示的路径包括：司法重整（主路径），主动申请预重整、重整，通过债务重整收益加资本公积转增引入投资人实现净资产转正，股东会已通过，待提交成都中院；AMC融资过桥，向中信金融资产/长城资产/信达资产四川分公司融资不超25亿元偿还金融债务，保公开市场债券不违约，8月20日股东会审议；控股股东持续支持，兴城集团28亿元担保/借款加中票全额担保兜底，已实施，但集团明确不“替子还债”；主业重构，收缩市政总包，聚焦岩土/机场场道加低空通航运营，推进中，尚未贡献利润。摘帽方面，按规则需同时满足2026年报净资产转正、营收≥3亿元或扣非净利润为正、财报标准无保留意见、内控标准无保留意见，保壳动作须在2026年12月31日前完成并体现在年报中。