*ST南置（002305）ST 原因解读

南国置业股份有限公司成立于1998年7月27日，2009年上市，为地产行业IPO重启后首家上市的商业地产公司，证券简称为*ST南置（002305.SZ），注册资本173,421.577万元，注册地址位于武汉市武昌区南湖中央花园会所，法定代表人李明轩（董事长）。控股股东为中国电建地产集团有限公司，持股22.43%，与全资子公司武汉新天地合计控制40.49%；实际控制人为中国电力建设集团有限公司，系国务院国资委监管的中央企业。公司于2025年完成重大资产出售，主营业务由物业销售、物业出租、物业管理调整为商业运营、产业运营、物业管理、长租公寓四大城市综合运营业务，战略定位为电建集团运营类资产的保值增值平台、电建地产城市运营业务的主要承载平台。公司已于2026年4月28日向深交所提交撤销退市风险警示及其他风险警示的申请，截至8月21日处于补充材料阶段、尚需深交所核准；2025年末归母净资产2.35亿元由负转正，2026年上半年归母净利润1,734.28万元同比扭亏，但营业收入仅1.27亿元。

公司触及的是财务类退市风险警示（*ST）：2024年度经审计期末归母净资产为-17.53亿元，依据《深交所股票上市规则》第9.3.1条第一款第（二）项，自2025年4月30日起被实施退市风险警示；同时因持续经营能力存在不确定性等因素被叠加实施其他风险警示，2024年年报被出具带“与持续经营相关的重大不确定性”段落的无保留意见。摘帽条件逐项核对显示：净资产为正已满足，2025年末归母净资产2.35亿元（重组后资本公积增约37亿元），2026年6月末进一步增至2.52亿元；年报审计意见为标准无保留，2025年年报披露后上年度非标事项影响已消除，董事会专项说明确认；内控为标准无保留意见，公司已据此申请撤销“双警示”；营收达标或扣非转正一项为“次一年度退市”考核项，2025年营收11.19亿元超3亿元红线，2026年上半年扣非已转正。公司于2026年4月28日提交申请，5月26日起处于补充材料阶段，截至8月21日“正常推进中”，剩余唯一变量是深交所的核准节奏。

核心困境为四年累亏超50亿元、2024年末净资产-17.53亿元、资产负债率102.74%、濒临财务类退市；现状为通过1元重大资产出售“断臂求生”，净资产转正、负债率降至63.63%、2026年上半年扣非转正，退市风险实体性解除。反转路径分四步：第一步（已完成）重组剥离负资产保壳，实现净资产转正、审计意见干净；第二步（进行中）摘星摘帽，处于补充材料阶段，等待深交所核准，摘帽后简称恢复、交易限制解除，机构资金可重新进入；第三步（看点）资产注入预期，公司明确定位为电建集团“投建营”战略中“营”的实施载体，多次表示将“择机注入综合城市运营服务相关协同资产”，潜在标的包括中电建物业等集团运营类资产，电建地产2026年7月启动的商业不动产公募REITs筹备亦为体系内商业资产证券化打开空间；第四步（内生）商业运营、产业运营、长租公寓规模化复制，培育稳定“造血”能力。材料亦列出摘帽确定性较高但持续经营确定性中等偏积极、存在“保壳成功但造血真空”风险的评估。